ભારતીય રૂપિયો ઓવરવેલ્યુએશનમાંથી અંડરવેલ્યુએશન તરફ સરક્યો

ભારતીય રૂપિયો ઓવરવેલ્યુએશનમાંથી અંડરવેલ્યુએશન તરફ સરક્યો

#GS-3 #અર્થતંત્ર #રાજકોષીય નીતિ #નાણાકીય નીતિ #વર્તમાન ઘટનાઓ #રાષ્ટ્રીય #વિનિમય દર #REER

મુખ્ય મુદ્દા

  • રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) એ મે 2026માં તેનો રિયલ ઈફેક્ટિવ એક્સચેન્જ રેટ (REER) ઘટીને 89.08 થયા પછી ભારતીય રૂપિયાને અંડરવેલ્યુડ તરીકે વર્ગીકૃત કર્યો છે.
  • 2026માં યુએસ ડોલર સામે 5.8%નો ઘસારો થવા છતાં, ભારત 6%થી વધુ GDP વૃદ્ધિ અને 11 મહિનાથી વધુ આયાતને આવરી લેતી વિદેશી દ્રવ્ય અનામત જાળવી રાખે છે.
  • રૂપિયાનો વિનિમય દર નવેમ્બર 2024માં ડોલર દીઠ રૂ. 84.4થી વધીને મે 2026માં રૂ. 95.5 થયો હતો, જેનાથી ચલણ તેના 100ના સમતુલા બેન્ચમાર્કથી નીચે આવ્યું હતું.
  • અંડરવેલ્યુડ ચલણ મેક ઇન ઇન્ડિયા હેઠળ નિકાસ સ્પર્ધાત્મકતામાં વધારો કરે છે, પરંતુ તે આયાતી ફુગાવાનું જોખમ વધારે છે અને એક્સટર્નલ કમર્શિયલ બોરોઇંગ્સ (ECBs) માટે દેવાની ચુકવણીનો ખર્ચ વધારે છે.

શા માટે સમાચારમાં છે

  • RBI ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રાએ જાહેરાત કરી કે ભારતીય રૂપિયો હાલમાં નોમિનલ અને રિયલ ઈફેક્ટિવ એક્સચેન્જ રેટ (REER) બંને સંદર્ભમાં અંડરવેલ્યુડ (ઓછા મૂલ્યાંકનવાળો) છે.
  • 2026માં યુએસ ડોલર સામે રૂપિયામાં લગભગ 5.8%નો ઘટાડો થયો હોવા છતાં આ આકલન સામે આવ્યું છે.
  • RBIએ સ્પષ્ટતા કરી છે કે ચલણમાં તાજેતરની નબળાઈ ભારતના મેક્રોઇકોનોમિક મૂળભૂત પરિબળોની નબળાઈને બદલે બાહ્ય વૈશ્વિક પ્રતિકૂળતાઓને કારણે છે.

નોમિનલ ઈફેક્ટિવ એક્સચેન્જ રેટ (NEER)

  • NEER ફુગાવા માટે સમાયોજિત કર્યા વિના અગ્રણી વિદેશી ચલણોની બાસ્કેટ સામે રૂપિયાની વેપાર-સરેરાશ નોમિનલ મજબૂતાઈને માપે છે.
  • RBI USD, યૂરો, ચાઈનીઝ યુઆન, બ્રિટિશ પાઉન્ડ, જાપાનીઝ યેન, અને હોંગકોંગ ડોલર સમાવતા 6-ચલણ બાસ્કેટનો ઉપયોગ કરીને NEER પ્રકાશિત કરે છે.
  • તે 40-ચલણ બાસ્કેટને પણ ટ્રેક કરે છે જે ભારતના કુલ માલસામાનના વેપારના લગભગ 88% હિસ્સાને આવરી લે છે, જેમાં 2015-16ને 100 ના બેઝ યર ઈન્ડેક્સ તરીકે સેટ કરવામાં આવ્યું છે.
  • જ્યારે NEER ચલણની મૂળભૂત હિલચાલ દર્શાવે છે, તે વેપારી ભાગીદારો વચ્ચેના ફુગાવાના તફાવતો અથવા ભાવ સ્તરોને ધ્યાનમાં લેવામાં નિષ્ફળ જાય છે.

રિયલ ઈફેક્ટિવ એક્સચેન્જ રેટ (REER)

  • REER એ NEERનું ફુગાવા-સમાયોજિત સંસ્કરણ છે જે વેપારી ભાગીદારો વચ્ચે ફુગાવાના તફાવતોને ધ્યાનમાં લઈને વેપાર સ્પર્ધાત્મકતાને માપે છે.
  • અર્થશાસ્ત્રીઓ પરચેસિંગ પાવર પેરિટી (PPP) સાથે ચલણના સંરેખણનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે એક વિશ્વસનીય પ્રોક્સી તરીકે REERનો ઉપયોગ કરે છે.
  • 100થી ઉપરનું REER ઇન્ડેક્સ મૂલ્ય દર્શાવે છે કે ચલણ ઓવરવેલ્યુડ છે, જે વિદેશી બજારોમાં સ્થાનિક નિકાસને વધુ મોંઘી બનાવે છે.
  • તેનાથી વિપરીત, 100થી નીચેનું REER મૂલ્ય અંડરવેલ્યુડ ચલણ સૂચવે છે, જે સૈદ્ધાંતિક રીતે વિદેશમાં નિકાસ સ્પર્ધાત્મકતામાં સુધારો કરે છે.
  • REERની એક મોટી મર્યાદા એ છે કે તે પ્રોડક્ટ ગુણવત્તા, લોજિસ્ટિક્સ કાર્યક્ષમતા અને ટેકનોલોજીકલ મજબૂતાઈ જેવા બિન-કિંમત પરિબળોને અવગણે છે.
  • તદુપરાંત, REER માલસામાનના વેપાર પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, જે તેને ભારતની સેવાઓ-સંચાલિત નિકાસ વૃદ્ધિનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે ઓછું અસરકારક બનાવે છે.
  • ભારતે માર્ચ 1993થી બજાર-નિર્ધારિત મેનેજ્ડ ફ્લોટિંગ એક્સચેન્જ રેટ સિસ્ટમનું પાલન કર્યું છે, જ્યાં RBI માત્ર અત્યંત અસ્થિરતાને રોકવા માટે જ હસ્તક્ષેપ કરે છે.

RBI શા માટે રૂપિયાને અંડરવેલ્યુડ ગણે છે

  • નવેમ્બર 2024માં ડોલર સામે રૂપિયાનો વિનિમય દર રૂ. 84.4થી ઘટીને મે 2026માં રૂ. 95.5 થતાં રૂપિયામાં મોટો ફેરફાર જોવા મળ્યો હતો.
  • પરિણામે, NEER 91.68થી ઘટીને 77.19 પર આવી ગયું, જ્યારે REER 108.03થી ઘટીને 89.08 પર આવી ગયું જે જૂન 2026માં સુધરીને 91.26 થયું હતું.
  • મજબૂત મેક્રોઇકોનોમિક મૂળભૂત પરિબળો રૂપિયાને ટેકો આપે છે, જેમાં 6%થી વધુ GDP વૃદ્ધિ, ધીમો પડતો ફુગાવો અને 11 મહિનાથી વધુની આયાતને આવરી લેતી ફોરેક્સ અનામતનો સમાવેશ થાય છે.
  • ક્રૂડ તેલના ઊંચા ભાવ, મજબૂત યુએસ ડોલર, ભૂરાજકીય સંઘર્ષો અને ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર (FPI)ના આઉટફ્લો જેવા વૈશ્વિક દબાણોએ તાજેતરમાં રૂપિયામાં ઘટાડો કર્યો હતો.
  • REER સમતુલા સ્તર 100થી ઘણું નીચે હોવાથી, RBI એ તારણ કાઢ્યું કે ચલણમાં તાજેતરનો ઘટાડો સ્થાનિક આર્થિક પરિબળો વાજબી ઠેરવે છે તેના કરતાં વધુ હતો.

અર્થતંત્ર પર અંડરવેલ્યુડ રૂપિયાની અસર

  • અંડરવેલ્યુડ રૂપિયો વિદેશમાં ભારતીય સામાનને સસ્તો બનાવે છે, જે નિકાસ સ્પર્ધાત્મકતા વધારે છે અને મેક ઇન ઇન્ડિયા પહેલને ટેકો આપે છે.
  • તે વિદેશી આયાત સામે સ્થાનિક ઉત્પાદકોને મજબૂત કરે છે અને જો આયાત કરતાં નિકાસ ઝડપથી વધે તો વેપાર ખાધ ઘટાડવામાં મદદ કરે છે.
  • જોકે, ઉત્પાદન ઉત્પાદકતા, લોજિસ્ટિક્સ અને કાર્યક્ષમતામાં સાથે સાથે લાભ મેળવ્યા વિના માત્ર વિનિમય દરના ફાયદા નિકાસને ટકાવી શકતા નથી.
  • નકારાત્મક બાજુએ, નબળું ચલણ ક્રૂડ તેલ, ખાતરો અને ઈલેક્ટ્રોનિક્સની આયાત પડતર વધારે છે, જેનાથી આયાતી ફુગાવો વધે છે.
  • તે આયાત-આધારિત ઉદ્યોગો માટે ઇનપુટ ખર્ચ વધારે છે અને એક્સટર્નલ કમર્શિયલ બોરોઇંગ્સ (ECBs) ધરાવતી કંપનીઓ માટે દેવાની ચુકવણીનો બોજ વધારે છે.
  • નબળા રૂપિયા સાથે વૈશ્વિક સ્તરે તેલના ઊંચા ભાવ ભારતની કરંટ એકાઉન્ટ ડેફિસિટ (CAD)ને પણ નોંધપાત્ર રીતે વધારી શકે છે.

આગળનો રાહ

  • જ્યારે વૈશ્વિક નાણાકીય અસ્થિરતા ટૂંકા ગાળાની વધઘટનું કારણ બને છે, ભારતનો મજબૂત મેક્રોઇકોનોમિક આધાર ચલણની સ્થિરતા માટે મજબૂત પાયો પૂરો પાડે છે.
  • મેનેજ્ડ ફ્લોટિંગ એક્સચેન્જ રેટ સિસ્ટમ જાળવી રાખવી, નિકાસ ક્ષેત્રોનું વૈવિધ્યકરણ કરવું, સ્થાનિક નાણાકીય બજારોનો વિસ્તાર કરવો અને ઉર્જા સુરક્ષા મજબૂત કરવાથી લાંબા ગાળાની સ્થિતિસ્થાપકતાનું રક્ષણ થશે.